2025-05-17 08:28:02支付宝每周基金定投的选基依据 一、公募主动权益型基金的长期年化收益率截止2022年年底的12月31日，在大A市场中成立时间超过十年以上的公募基金中，其...

来源：雪球App，作者： 价值陪伴成长，（https://xueqiu.com/8985246715/256555462）

一、公募主动权益型基金的长期年化收益率

截止2022年年底的12月31日，在大A市场中成立时间超过十年以上的公募基金中，其年化复合收益率最高的是王亚伟曾管过的华夏大盘精选，年化21.37%，是目前公募主动权益型基金唯一的一只长期年化复合收益率超过20%的公募基金。

做个统计的话，在成立超过10年的398只主动权益基金中，年化收益率超过20%的只有1只，就是刚刚说的华夏大盘精选，占比0.3%；年化收益率介于15%-20%之间的有35只，占比8.8%；年化收益率介于10%-15%之间的有172只，占比43.2%；年化收益率介于5%-10%之间的有145只，占比36.4%；年化收益率低于5%的有45只，占比11.3%。上述统计数据表明，目前我国80%的主动权益基金只能获得10%左右的市场平均收益，真正跑出市场超额收益（长期年化收益率超过15%）的占比不到10%。

想想巴菲特，投资半个多世纪，平均年化复合收益率超过20%。巴老爷子真的是投资界的天花板，对得起“股神”的称号，只有极少数高手中的高手才能实现。所以在投资界流行一句谚语：“一年三倍者众，三年一倍者寡”。其本义是指，很多基金经理都可能靠运气实现“一年三倍”（如押对某年的赛道或题材），但真正凭实力实现“三年一倍”者寥寥。

二、“三年翻倍”后还持续优秀的基金

2010年之后，公募主动权益型基金有过二次集体大范围实现“三年翻倍”的高光时刻：一次是2015年牛市顶部，偏股混合型基金指数三年滚动年化收益率涨到了34.9%，沪深300的三年滚动年化收益率也涨到了28.5%。在那场普涨大牛市中，只要表现不是太差，跑赢市场平均水平，“三年翻倍”轻轻松松。另一次是在2021年春节左右抱团行情牛市顶部时，偏股混合型基金指数三年滚动年化收益率是26.8%，也有大量基金实现了“三年翻倍”行情。

在2015年那轮牛市中，实现“三年翻倍”的基金超过400只，随后从2015年开启的下跌通道中，在随后的三年中连续跑赢沪深300指数的，全部全军覆没。在2021年2月10日牛市最高点时，“三年翻倍”的主动权益型公募基金超过一千只。在这些主动权益型公募基金中，2021年春节后至年底依然正收益的有446只（期间，偏股混合型基金指数跌了4%，沪深300跌了15%）。如果能够继续在“2022年保持正收益“的条件下进行筛选（2022年期间，偏股混合型基金指数跌了21%，沪深300跌了21.6%）”后，就只剩下易方达瑞享、华商新趋势优选、广发睿毅领先、易方达供给改革、融通健康产业这五只基金了。

在这五只基金中，表现最好的是周海栋掌管的华商新趋势优选和万民远掌管的融通健康产业这二只基金了。其中华商新趋势优选2021年春节前3年涨了193.2%，2021年春节后又涨了15.4%，2022年涨了13.6%，2023年以来涨了10.8%；融通健康产业2021年春节前三年涨了226.4%，之后的2021年上涨了2.2%，2022年上涨了3.8%，2023年这二个月来居然上涨了9.7%。

三、最大回撤率

基金最大回撤率是评价基金风险的指标，它是指在某只基金在某时期内，其净值最高点之后走到净值最低点时的收益率回撤幅度最大值。也就是这个基金在最坏的情况下，会亏掉多少钱。最大回撤率用来描述买入基金后可能出现的最糟糕的情况。为了能更好表征基金最大回撤情况，我选择了在A股市场整体熊市的时间周期内，每只基金的最大回撤率。从2014年1月1日至今，A股熊市周期如下（去年2022算是熊市，到底啥时候结束，还不能判断）：

一只优秀的基金对于风险的抵御程度应该要高于市场整体，所以我选择了使用沪深300指数的最大回撤率作为标杆，用各基金的最大回撤率同沪深300的最大回撤率相减，选择差值小的基金作为下一步备选基金。沪深300指数在熊市周期的最大回撤率如下：

选取最近十年收益率超过三倍，以最大回撤率差值平均值作为阈值，比差值平均值小的基金共有19只，这19值的最大回撤率及增长率如下：

四、夏普比率

Sharpe Ratio是基金绩效评价标准化指标。夏普比率在现代投资理论的研究表明，风险的大小在决定组合的表现上具有基础性的作用。风险调整后的收益率就是一个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标，长期能够排除风险因素对绩效评估的不利影响。夏普比率就是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的三大经典指标之一。 投资中有一个常规的特点，即投资标的的预期报酬越高，投资人所能忍受的波动风险越高；反之，预期报酬越低，波动风险也越低。所以理性的投资人选择投资标的与投资组合的主要目的为：在固定所能承受的风险下，追求最大的报酬；或在固定的预期报酬下，追求最低的风险。其公式如下图：[其中E(Rp)代表投资组合预期年化报酬率、Rf代表年化无风险利率、σp代表投资组合年化报酬率的标准差]：

这个公式表明投资人每多承担一分风险，可以拿到几分超额报酬；若大于1，代表基金报酬率高过波动风险；若为小于1，代表基金操作风险大过于报酬率。这样一来，每个投资组合都可以计算Sharpe Ratio,即投资回报与多冒风险的比例，这个比例越高，投资组合越佳。例如，假如国债的回报是3%，而你的投资组合预期回报是15%，你的投资组合的标准偏差是6%，那么用15%－3%，可以得出12%（代表超出无风险投资的回报），再用12%除以6%=2，代表投资者风险每增长1%，换来的是2%的多余收益。

夏普比率这个公式告诉我们，投资时也要比较风险，尽可能用科学的方法以冒小风险来换大回报。所以说，投资者应该成熟起来，尽量避免一些不值得冒的风险。同时在投资时如缺乏投资经验与研究时间，可以让真正的专业人士（不是只会卖金融产品给你的SALER）来帮到你建立起适合自己的，可承受风险最小化的投资组合。这些投资组合可以通过Sharpe Ratio来衡量出风险和回报比例。

夏普比率是衡量在每承担1个单位风险的情况下，所获得超越无风险收益率的超额回报是多少。可以理解风险与收益的“性价比”，该"性价比"自然是越高越好。夏普比率超过3的只有以下十只基金：

不过华商新趋势优选灵活配置混合(166301)，其夏普比率虽然为2.9%，但其区间收益率太高，超过5倍的收益。所以把夏普比率的准入门槛降低了一点，通过夏普比率2.9%进行筛选，把华商新趋势优选灵活配置混合(166301)算上，共有11只基金达标。

五、Alpha系数

要理解Alpha系数，就要先理解什么是Alpha收益，简单来说，Alpha收益是基金策略带来的收益中，超脱大盘收益的部分。将大盘比作行驶的火车，每只基金是火车上的乘客。火车的行驶速度就是大盘的涨跌幅，而Alpha收益就相当于乘客在火车上行走时超出火车速度的相对速度。用Alpha系数可以衡量Alpha收益的大小，Alpha系数值大于0，就意味着这支基金投资会获得比平均更高的收益。它代表该基金能在多大程度上跑赢整个大盘，Alpha系数的数值越大越好。Alpha系数也从侧面反应基金经理对于基金管理能力的一个指标。Alpha系数计算公式为：

其中无风险回报率我们选用固定存款利率，β为某只基金与大盘的协方差（协方差表示的是两个变量的总体的误差，这与只表示一个变量误差的方差不同。如果两个变量的变化趋势一致，也就是说如果其中一个大于自身的期望值，另外一个也大于自身的期望值，那么两个变量之间的协方差就是正值。如果两个变量的变化趋势相反，即其中一个大于自身的期望值，另外一个却小于自身的期望值，那么两个变量之间的协方差就是负值。）。通过计算得以上11只基金的Alpha系数值如下：

其中超过Alpha系数均值3.84的基金只有兴全合润163406、华商新趋势优选166301、易方达亚洲精选110011、华安逆向策略040035、交银趋势混合519702了。

六、目前每周定投

最后考虑到基金经理任职时间的稳定性、以及行业主题基金和中小盘的混搭与平衡，我目前每周定投如下基金：007130（中庚小盘价值）+166301（华商新趋势）+000727（融通健康产业）+ 004616（中欧电子信息）+002420（汇添富盈鑫灵活，储能方向）。

友情提醒和风险警示

1、本人搜集的材料均来源于公开资料，但我不能保证信息的准确性及完整性；

2、我所分享的文章仅是记录我本人的投资观点、感悟和操作过程，在任何情况下不构成对任何人的投资建议；

3、我的观点和看法不能保证科学性、准确性，更不能保证正收益，请大家自行甄别，但可以讨论或交流；

4、投资有风险，入市需谨慎，任何投资人需对自己的投资行为负责。